En el sitio de Diálogo fiscal http://www.afip.gov.ar/monedaExtranjera/monitoreoFinanciero100214.aspx podemos ver que al
10/02/2014 en 469.293 de 512.866 casos o 91,5% de los mismos, prefieren sacar
sus dólares a dejarlos en el banco por un año o más. Si así lo hicieran no
pagarían una percepción del 20% de II.GG. (que casi nunca reclamarían) y además
podrían acceder a una tasa de al menos 3.4% en un plazo fijo en dólares (mínimo
dispuesto por el Banco Central).
¿Cuál es el costo de oportunidad de recibir los preciados
billetes verdes en la mano con un USD/ARS oficial a 7,75 y paralelo a 11,50?
En el primer caso la persona podría comprar 1 USD por $7,55
+ $1,55 de percepción y meterlo abajo del colchón. En un año seguirá teniendo 1
USD.
En otro caso la persona podría con los $1,55 ahorrados por la
percepción comprar casi USD 0,14 en el mercado paralelo. Es decir, que cada
dólar le saldría tan sólo USD 0,86. Si los dejara en plazo fijo a 3,4%
recibiría USD 1,03 al cabo de un año. Es decir un rendimiento de:
(USD 1,03-USD
0,86) / USD 0,86 = 19,5%
¿Por qué no lo
hace? Porque cree que tendrá menos de USD 0,86 dentro de un año. Recuerdo que los USD
0,14 los puede comprar con lo que se ahorró de la percepción en cualquier caso.
En el caso extremo en que piense que le darán 0 dentro de un
año (es decir 0 PESOS o DÓLARES) el rendimiento será -100%. Para ver cuál es el
rendimiento esperado de esta inversión debemos hacer:
(19,5%) x Probabilidad* (Recibir 1,03 USD) + (- 100%) x P
(Recibir 0) = USD 0,86
Sabemos que
P (Recibir USD) + P (No recibir USD) = 100%
Por lo que despejamos y obtenemos:
Probabilidad (No recibir USD)
= 16,3%
¿Qué pasa en un escenario mejor y realista: si la
administración dijera “No podemos pagarles en USD, les vamos a devolver sus
PESOS.”? Con una devaluación del 45% anual para el paralelo, estos pesos valdrían
USD 0,45. Es decir esta persona perdería tan sólo 47,1% y no 100% como vimos
antes. En este caso.
(19,5%) x Probabilidad (Recibir 1,03 USD) + (- 47,1%) x P
(Recibir USD 0,45) = USD 0,86
En este caso, como hicimos anteriormente descubrimos que
P(Recibir
USD 0,45) = 29,3%
En mi opinión, el segundo caso es muchísimo más realista que
el primero y por eso les digo: Si piensan que hay más de 25% de probabilidad (quito
puntos porque somos miedosos frente al riesgo) que el gobierno no les devuelva lo prometido (o necesitan liquidez o no pueden dormir con esto en la cabeza) saquen la
plata del banco.
*Probabilidad de que algo pase se escribe P (algo pase)
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